从孙子兵法看价值投资

2020-10-0610:15:53 发表评论 26 views

孙子讲着兵法,李蓓做着宏观对冲,他们都是真正的价值投资。熟悉我的人都知道:从投资哲学的角度,我写过凯恩斯和索罗斯,写过儒家、道家、王阳明,然后特别推崇的是周易。

但如果要让我推荐一部著作,作为指导投资的哲学和方法论指南,我只推荐一本:《孙子兵法》

因为金融交易跟战争的本质高度相似,是一种博弈和掠夺。孙子兵法里的有很多的思想和方法在交易中都是高度适用。战争行为和战争要素,甚至可以很容易的跟交易行为和交易要素一一对应。

孙子兵法开篇告诉我们:

兵者,国之大事,经之以五事:一曰道,二曰天,三曰地,四曰将,五曰法。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌从交易的角度一一对应:

道:国运,资产类别的大趋势

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌天:中周期的经济波动和相应的资产价格波动

地:行业或品种的差异

将:能选出好行业和好品种的人

法:组合管理方法

所谓交易,不过就是:

天地造势,良人为将,施法得当,不违大道。

之前我一直认为孙子兵法是指导交易和投机的,跟价值投资是没有关系的。

之前我写过儒家和道家的投资哲学,这里要讨论的是《孙子兵法》。但不是投资哲学,而是交易哲学,因为投资和交易是截然不同的两种东西。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌投资的对象需要是能够产生现金流的,例如股票能够产生企业盈利和分红,债券能够产生票息。交易的对象往往是不产生的现金流的,比如商品期货和外汇市场。或者说虽然交易的对象产生现金流,但由于交易的时间维度比较短,在这个时间维度来看,市场价格波动远大于现金流,那也算交易。比如短线股票算交易,长线股票算投资。

投资的市场作为一个整体,是可以给投资人带来收益的。投资人们可以经历周期波动后,共同分享经济的成长,分享企业创造的价值。所谓乘国运的翅膀,等待时间的玫瑰盛开。

交易的市场作为一个整体,是零和博弈的。一个交易员所赚取的利润,必然是另一个交易员的亏损。在这样的市场里不存在国运,无所谓牛市,更没有时间的玫瑰。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌交易跟战争的本质高度相似,是一种博弈和掠夺。

最近几天,我重读了孙子兵法,有了新的体会:

孙子其实是一位价值投资大师。

孙子知道价值投资的标准,也知道价值投资的好处和投机的坏处,并反复强调价值投资才是上乘的手段。可能的情况下,尽量价值投资,如果被迫投机,也一定要克制。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌只不过在战争领域,大部分的时间,将领没有条件和资格去做价值投资,只能做投机。所以,孙子给出了投机的方法。

孙子谈投机的坏处:

孙子曰:凡用兵之法,驰车千驷,革车千乘,带甲十万,千里馈粮。则内外之费,宾客之用,胶漆之材,车甲之奉,日费千金,然后十万之师举矣。

其用战也胜,久则钝兵挫锐,攻城则力屈,久暴师则国用不足。夫钝兵挫锐,屈力殚货,则诸侯乘其弊而起,虽有智者不能善其后矣。故兵闻拙速,未睹巧之久也。夫兵久而国利者,未之有也。故不尽知用兵之害者,则不能尽知用兵之利也。

就是说,打仗这个事情,虽然结果胜利了能获得土地和财富,但过程劳命伤财,日费千金,巨大的负现金,一定知道其中的害处,要节制。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌又曰:善用兵者,役不再籍,粮不三载,取用于国,因粮于敌,故军食可足也。

善于用兵的人,只从本国征一次兵,只带一粮,在敌人那里获得后续的物资粮草。这里孙子再次情调现金流很重要,也就是能做到战争过程没有负的现金流。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌孙子最推崇的,就是不消耗现金流,还能得到现金流和资产。

孙子曰:夫用兵之法,全国为上,破国次之;全军为上,破军次之;全旅为上,破旅次之;全卒为上,破卒次之;全伍为上,破伍次之。是故百战百胜,非善之善者也;不战而屈人之兵,善之善者也。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌孙子并不喜欢投机,过程的现金流越差,在孙子那里排序就越靠后。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌故上兵伐谋,其次伐交,其次伐兵,其下攻城。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌对于过程现金流最差的攻城,孙子强调他的损害性,只能是不得已的情况下才做。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌攻城之法,为不得已。修橹轒輼,具器械,三月而后成,距堙,又三月而后已。将不胜其忿而蚁附之,杀士卒三分之一而城不拔者,此攻之灾也。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌如果不得己非要出兵,非要做现金流为负的投机,孙子也给出了方法和指导,就是要集中兵力短时间完成战斗短促,不能长期耗。

激水之疾,至于漂石者,势也;鸷鸟之疾,至于毁折者,节也。故善战者,其势险,其节短。势如彍弩,节如发机。

所以,孙子是一位真正的价值投资大师。他知道价值投资的标准,也就是投资过程是否带来正现金流。虽然他精通投机的技巧,但他深知价值投资才是最上乘的投资方法,并反复强调:多投资,少投机,能投资就不要投机。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌价值投资,之所以是时间的朋友,就是因为投资的过程有着相对稳定的正的现金流,随着时间的流逝,现金流积累,投资者持续得到补养而不是消耗。

所以,巴菲特是真正的价值投资者。在早年苹果高速成长的时候,巴菲特不买苹果的股票,因为无法判断它能拥有稳定的现金流,当苹果拥有了稳定的成熟的市场,高的ROE,稳定的现金流,即便苹果已经失去了成长性,甚至它的市场份额未来可能会有所下降,巴菲特依然重仓。

那么我们再来看另外几个案例:

买B站算价值投资吗?

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌买拼多多算价值投资吗?

买研发创新药的公司算价值投资吗?

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌以上面我们讨论的标准来看,以上三个都不是价值投资。用孙子的术语来说,都算攻城。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌B站和拼多多所在的市场,都已经有了强大的玩家。它们每年烧掉大量的钱,希望攻占别人的坚固的城池,抢夺别人的市场份额。创新药则是攻科学研发的城。最后城池能不能攻下来,由谁攻下来,结果是高度不确定性的,而攻城过程中要烧掉大量的钱,产生巨大的负现金流,则是非常确定的。

当然,如果城池真的被攻克,收益也会是巨大的。这也是为什么还有人愿意去打仗去攻城的原因。

还有一种可能,虽然城还没攻下来,将军已经费了千两黄金。但将军告诉老百姓们,攻城成功的概率很高,城里有万两黄金,你们现在可以按3千两黄金估值,购买攻城胜利后的分享权。如果老百姓认可了,这个事情就叫做没有盈利的公司IPO。将军开香槟庆祝:成功变现!

即便存在攻城成功的可能,甚至攻城不成变现成功的可能。我相信,作为真正的价值投资者,巴菲特是不会持有以上三项投资的。但一位自称价值投资领袖的大佬的组合中,既有B战,又有拼多多,还有不少创新药。

什么叫疯狂的创造长期价值?难道就是疯狂的烧钱吗?

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌这是因为新兴产业和行业,就不存在现金流好的企业,没法价值投资吗?

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌并不是。在国外有google和facebook等等,在国内有金沙银河手机专用网站 和芒果超媒等等,这些公司都已经在赚钱,有着高的正现金流水平。

其实,只要你有着一颗价值投资的心,不要说新兴行业,就是宏观对冲,也可以价值投资。

比如,此刻,大家知道我的观点是:近期开始的地产行业的信用政策的收缩,加上明年财政的回归常态,正在触发信用周期的拐点,并将驱动信用周期在未来一段时间的持续下行。未来一段时间,这将使得总需求的收缩,企业盈利下滑和利率下行。

基于以上的宏观判断,作为一支宏观对冲基金,可以做的交易包括:

1,买长期国债

2,空股指

空商品,比如

3,空铁矿

4,空铜

其中:

1是有正现金流的,债券提供票息,国债期货也是back结构,多头移仓有正收益

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌2是负现金流的,股指有ROE,有分红,股指期货也是back结构,空头移仓有损失

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌3是负现金流的,铁矿期货是深度的back结构,空头移仓很难受

4是正现金流的,铜期货是小的contango结构,空头移仓不难受

作为一位坚持价值投资思想的,宏观对冲的基金经理,我应该把1和4作为中长期底仓,2和3需要控制仓位在比较小的水平,并且只在短期阶段性参与,盈利后要及时获利平仓。

金沙平台投注官网,10元可提现的棋牌是的,到这里您已经看出来了:

一些人挂着价值投资的大旗,去干着攻城的事儿,甚至割韭菜的事儿。

我干着宏观对冲的事儿,却有着价值投资的内核。世界就是这样魔幻!

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